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    白酒企業(yè)數(shù)據(jù)受到企業(yè)銷售政策變化影響比較大，08年底有促銷行為的企業(yè)導(dǎo)致09年1季度增速大幅下滑，而山西汾酒因為銷售整頓措施見效，一季度增速明顯。

    .葡萄酒增速放緩。09年前兩個月，葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量同比下降5.2%，收入與去年同期持平，我們預(yù)計全年葡萄酒增速也呈前低后高的態(tài)勢。張裕1~2月份銷量與去年同期下降10%。

    .啤酒行業(yè)盈利增幅難以判斷，在成本降低和費用增加的權(quán)衡中，啤酒行業(yè)的業(yè)績增長可以保證，但增速目前無法準(zhǔn)確預(yù)計。銷量增長是盈利增長的主導(dǎo)性因素；青啤、燕啤1~2月增長都在10%以上，但是一季度屬于淡季，不能因此推斷全年的情況。

    .乳業(yè)消費正在恢復(fù)，提升行業(yè)評級，豬價下跌提升肉制品行業(yè)盈利能力。在奶制品消費剛性需求的支撐下，乳業(yè)行業(yè)實現(xiàn)了消費量的增長，我們提升行業(yè)評級至強于大勢。豬價下跌有利于肉制品企業(yè)擴大屠宰規(guī)模，降低成本，提高肉制品企業(yè)盈利能力。

    .重點關(guān)注肉、奶行業(yè)。白酒、葡萄酒重點公司09年一二季度業(yè)績有較大增長的可能性不大，而啤酒的盈利增長狀況尚不能在淡季的一季度完全判斷，因此我們認為恢復(fù)好于市場預(yù)期的乳業(yè)和盈利增長較為確定的肉制品是目前階段配置的重點。給予貴州茅臺、伊利股份和安琪酵母“買入”的投資評級，給予雙匯發(fā)展、青島啤酒、燕京啤酒“增持”評級。